舜宇光学科技:2019年9月出货量数据点评:9月手机镜头增速仍亮眼

发布日期:2019-10-24 17:05   来源:未知   阅读:

  公司公布2019年9月出货量数据,其中单月手机镜头出货14,500.2万件,同比+43.9%;车载镜头出货482.8万件,同比+31.9%;手机摄像模组出货4,836.6万件,同比+1.0%;其他光电产品出货439.5万件,同比+271.8%。公司9月数据仍亮眼,镜头出货量快速增长,模组端毛利率改善,我们持续看好公司所在光学行业的升级前景。手机镜头9月出货量同比+43.9%,镜头端结构显著升级。公司手机镜头9月出货14,500.2万件,同比+43.9%,环比+9.2%;2019年1-9月共出货94,024.9.万件,2019管家管婆24特马王,同比+38%,主要源于镜头业务在安卓阵营市占率的持续提升。目前公司客户结构均衡,中日韩三大市场相对稳定,国内外安卓端市场份额上升至26%。随着各大厂商三季度新机集中发布镜头,全年出货预期可观,公司手机镜头年底有望扩产至150kk/月。展望未来,预计多摄新机拉货将推动出货量再上台阶,公司产品结构有望持续改善,预计全年2000w像素产品出货占比达10%-20%;长期来看,5G商用或将推动手机视频拍摄,加快镜头在广角、像素、防抖等维度全面升级,为公司带来增量空间,我们持续看好其手机镜头业务未来的发展前景。车载镜头9月出货量同比+31.9%,增速稳健。公司车载镜头9月出货482.8万件,同比+31.9%,环比+3.8%;2019年1-9月共出货3,603.9万件,同比+25.9%,公司车载镜头保持全球市占率第一。随着车载镜头渗透率持续提高,升级趋势稳健,公司积极布局高端前视、环视车载领域成效显著,目前已实现2MP的批量供应以及8MP的初步校样。预计2019年随ADAS加速渗透,公司全年车载镜头出货量增速将持续高于行业15%-20%的水平手机摄像模组9月出货同比+1.0%,新机出货有望带动产品量价齐升。公司9月CCM出货4,836.6万件,同比+1.0%,环比-13.8%,主要源于多安卓客户新机集中拉货使8月出货大增,本月有所回调,系正常月度波动;2019年1-9月共出货36,790.6万件,同比+23.2%。公司产线优化逐渐落地,高规格新品良率持续提升,预计年底产能扩产至75kk。此外,其他光电产品本月出货439.5万件,同比+271.8%,环比+14.2%,主要系3D产品出货增加。展望2019Q4,H客户新机出货有望带动手机摄像模组产品量价齐升,同时公司产线优化成果亦有望落地。随大光圈、3D、潜望式、小型化模组逐步放量,高端客户份额提升推动产品结构升级,我们看好公司三摄模组及3DSensing相关产品的放量。风险因素:三摄/3DSensing渗透缓慢;ADAS发展缓慢;模组毛利率改善不及预期,大客户销量短期承压。投资建议:公司为大陆光学龙头,有望持续受益手机光学创新升级及汽车ADAS系统加速渗透,模组订单及毛利率虽阶段性承压,但多摄/3D/车载镜头等业务长期的成长逻辑仍在。我们维持2019/2020/2021年EPS预测3.01/3.63/4.38元(对应3.46/4.21/5.13港元),考虑公司龙头地位及行业可持续,给予2020年30倍PE,对应目标价126.3港元,维持“增持”评级。涌现出了一批有技术底蕴、有创业情怀北京市卫生和计划生育委员会关于印发《北京